PPI Fuerte, Probabilidad de Subida de Tipos al 75% y Pérdida de Niveles Clave
Con el petróleo por encima de los 100 dólares y el diésel en máximos históricos, las medidas populistas se multiplican de cara a las elecciones de medio término. Los mercados no las reciben bien: las probabilidades de que la Reserva Federal suba los tipos el miércoles que viene han trepado hasta el 75%, incluso antes de conocer el dato de inflación al consumidor de mañana. Wall Street cerró con un tono muy negativo y perdió niveles clave.
Medidas Populistas y Límite de la Reserva Estratégica
Se afirmó que la guerra con Irán terminará inmediatamente después de las elecciones de noviembre y que se está haciendo “mucho más que un acuerdo nuclear”. En la madrugada se lanzaron varias medidas orientadas a recuperar apoyo electoral: un “dividendo” de 5,000 dólares a cada adulto si los republicanos ganan las midterms (debe gastarse en Estados Unidos; coste superior al billón de dólares, en franca contradicción con el objetivo de déficit del 3%), la petición de tratar las elecciones como un referéndum sobre la presidencia y cheques de reembolso de 500 dólares para casi un millón de personas por supuestos cobros indebidos del programa Obamacare.
Son medidas claramente populistas destinadas a contrarrestar el impacto de la gasolina y el diésel en máximos y de un mercado inmobiliario bloqueado por las tasas hipotecarias.
La reserva estratégica de petróleo solo retiró 1.24 millones de barriles la semana pasada, la menor extracción desde el inicio del conflicto. Quedan apenas unos 7 millones de barriles por encima de los mínimos históricos. El límite está cerca. Combinado con la esperada recuperación de la demanda china, el cóctel es claramente alcista para el crudo. El West Texas superó hoy los 103 dólares, acercándose a los máximos de los primeros meses del conflicto. Irán reiteró que no cederá ante el bloqueo naval y que intensificará los ataques si continúan las acciones sobre su territorio. Los hutíes siguen golpeando objetivos saudíes y la producción de Arabia Saudita se desplomó el mes pasado a su nivel más bajo desde 1990. Los fondos sistemáticos seguidores de tendencia están al 100% largos en Brent y al 91% en WTI, lo que implica riesgo de desposicionamiento rápido ante cualquier giro.
BCE Cumple el Guion y Revisa Proyecciones
El Banco Central Europeo subió los tipos 25 puntos básicos, tal como se esperaba. La facilidad de depósito queda en el 2.5%, la de refinanciación principal en el 2.65% y la marginal de crédito en el 2.9%. El conflicto en Oriente Medio sigue alimentando presiones inflacionarias y se espera que la inflación permanezca claramente por encima del 2% durante un periodo prolongado. Se mantuvo la previsión de inflación de 2026 en el 3% y se revisaron al alza las de 2027 (2.5%) y 2028 (2.1%). Las previsiones de crecimiento también se elevaron: 0.9% en 2026, 1.4% en 2027 y 1.5% en 2028, reflejando mayor resiliencia de la eurozona. La próxima reunión del 29 de octubre dependerá de los datos y de la evolución del conflicto iraní.
PPI: Energía y Diésel Impulsan el Dato
El índice de precios al productor fue el catalizador del día. Subió un 0.4% intermensual (julio revisado +0.1%), dejando la tasa interanual en el 5.4%, acercándose a los picos de marzo-mayo. El sector energético pasó de ser deflacionario a inflacionario. El gasóleo, con un alza del 24.1%, explicó más de un tercio del aumento del índice de bienes de demanda final. La demanda final de bienes avanzó un 1.1% (el mayor incremento desde mayo) y la de servicios solo un 0.1% (el menor desde mayo). El subyacente (sin alimentos frescos y energía) subió un 0.2% (0.16% sin redondeo), con una tasa interanual del 4.62%. Los servicios de aerolíneas se dispararon un 4.15%, lo que anticipa solidez en el PCE subyacente.
El dato elevó las probabilidades de subida de tipos al 75%. Salvo una sorpresa claramente a la baja en el IPC de mañana, no subir tipos sería la mayor sorpresa frente a las expectativas del mercado de la historia reciente.
Rendimientos en Niveles de Alerta
La letra a 3 meses alcanzó el 3.95% (máximos desde noviembre de 2025). El bono a 1 año se fue al 4.3% (máximos desde febrero de 2025). El 2 años quedó en 4.58%, el 3 años en 4.68%, el 5 años en 4.76% y el 10 años rozó el 5% (4.96%). Los tramos de 20 y 30 años se situaron en el 5.4%. La fuerte demanda en la subasta de 30 años ofreció cierto alivio, pero el mercado descuenta de forma casi total las subidas.
Factores Alcistas frente a Deterioro Técnico
Los fundamentales siguen sólidos: el crecimiento del beneficio operativo del S&P 500 en el segundo trimestre ronda el 30% interanual. Oracle saltó un 7% tras resultados. El sentimiento permanece en territorio bajista, las posiciones cortas del Nasdaq han aumentado un 35% desde junio, la exposición total del mercado se redujo 8 puntos porcentuales en el tercer trimestre y el apalancamiento neto de los fondos long-short fundamentales se sitúa en el percentil 6. Hay 163,000 millones de dólares en efectivo. El posicionamiento rezagado deja margen para aumentar exposición si llega una noticia positiva.
En el lado técnico y macro el panorama es menos favorable. El S&P 500 cerró en 7,591, por debajo de la media de 50 sesiones y del nivel clave de 7,600. Las valoraciones de las acciones frente a los bonos alcanzan su nivel más alto desde 2022. La volatilidad de los bonos (MOVE) repunta, aunque todavía de forma ordenada; si se dispara, la renta variable perderá su principal sostén. Se cumplen 26 sesiones consecutivas con rango intradía inferior al 1%, la racha más larga en cinco años. La amplitud encadena cuatro días negativos. Los semiconductores cayeron un 2.74% y chocaron de nuevo con la media de 50. El sector energético permanece estancado pese al alza del crudo, lo que refleja desconfianza en la sostenibilidad de los precios. El VIX alcanzó los 18 puntos y el VVIX se acercó a 100. La demanda de protección aumenta y el margen de seguridad se reduce. Los fondos sistemáticos seguidores de tendencia ya han perdido los primeros niveles y el mercado entra en zona de gamma negativa por debajo de 7,600, más reactivo en ambas direcciones.
Conclusión: Todo Pendiente del IPC de Mañana
El PPI ha confirmado la presión inflacionaria proveniente de la energía y ha empujado las probabilidades de subida de tipos al 75%. Los yields se han tensado hasta rozar el 5% en el 10 años y el S&P ha perdido los 7,600 puntos.
Los fundamentales y el posicionamiento rezagado ofrecen un colchón, pero el deterioro técnico, la amplitud negativa y la sensibilidad a la volatilidad de los bonos aconsejan precaución. Mañana se espera un IPC de +0.4% general y +0.2% subyacente (tasas interanuales 3.4% y 2.4%). Una sorpresa a la baja sería el catalizador positivo que el mercado necesita; con el petróleo en estos niveles, pocos apuestan por ella. El dato se presenta como uno de los más importantes de los últimos años.
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PPI, Tipos, Inflacion, Petroleo, Bonos, BCE, Amplitud, Volatilidad, IPC, Populismo
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[Inicio con PPI y probabilidad 75%]
«PPI fuerte. Probabilidad de subida de tipos de la Fed al 75%. El S&P pierde los 7,600. Petróleo por encima de 100 y diésel en máximos. Te cuento el cierre.»
[Populismo y SPR]
«Promesa de 5,000 dólares por adulto si ganan las midterms. Coste superior al billón. Reserva estratégica casi en mínimos: solo retiraron 1.24 millones de barriles la semana pasada. China puede aumentar demanda. WTI por encima de 103 $.»
[BCE y PPI]
«BCE sube 25 puntos básicos como se esperaba. Depósito al 2.5%. PPI: +0.4% mensual, 5.4% interanual. El diésel (+24.1%) fue el principal impulsor. Core +0.2%.»
[Yields y técnico]
«10 años rozó el 5% (4.96%). Letra a 3 meses en 3.95%. S&P cierra en 7,591, debajo de la media de 50. Cuatro días seguidos de amplitud negativa. VIX en 18.»
[Bull vs bear]
«Fundamentales sólidos (beneficios +30%) y posicionamiento bajo. Pero si la volatilidad de los bonos se dispara, poco sostiene a las acciones. Mañana el IPC es el evento.»
[Cierre]
«75% de probabilidad de subida. S&P pierde 7,600. Todo depende del IPC de mañana. ¿Sorpresa a la baja o dato fuerte? Comenta. ¡Like y sígueme!»
Posts para X (formato profesional, ≤280 caracteres)
Post 1/8
PPI fuerte: +0.4% m/m (julio revisado +0.1%), interanual 5.4%. Energía y diésel (+24.1%) principales impulsores. Probabilidad de subida de tipos de la Fed trepa al 75%. #PPI
Post 2/8
S&P 500 cierra en 7,591, por debajo de la media de 50 y del nivel clave de 7,600. Cuarta sesión consecutiva de amplitud negativa. Semis -2.74%. #SP500
Post 3/8
Rendimientos se tensan: 10 años roza el 5% (4.96%). Letra a 3 meses en 3.95% (máximos desde nov 2025). 1 año en 4.3%. Mercado descuenta casi por completo las subidas. #Bonos
Post 4/8
WTI supera los 103 $. Reserva estratégica casi en mínimos (menor retirada desde el inicio del conflicto). China puede aumentar demanda. Fondos sistemáticos 100% largos en Brent. #Petroleo
Post 5/8
BCE sube 25 pb como se esperaba. Depósito al 2.5%. Inflación se mantendrá claramente por encima del 2% por el conflicto en Oriente Medio. Crecimiento revisado al alza. #BCE
Post 6/8
Promesa de dividendo de 5,000 $ por adulto si ganan las midterms (coste >1 billón). Cheques de 500 $ por cobros indebidos de Obamacare. Medidas populistas ante gasolina y diésel en máximos. #Elecciones
Post 7/8
Factores alcistas: beneficios operativos S&P +30% en Q2, sentimiento bajista, cortos Nasdaq +35% desde junio, cash 163,000 millones $. Posicionamiento rezagado deja margen. #Fundamentales
Post 8/8
Mañana IPC (esperado +0.4% / +0.2% core → 3.4% / 2.4% interanual). Una sorpresa a la baja sería el catalizador positivo que el mercado necesita. Con el petróleo en estos niveles, pocos apuestan por ella. #IPC
