El S&P 500 encadena 53 sesiones sin caer más del 1% en un mercado de volumen mínimo

El principal índice estadounidense ha cerrado la sesión del martes 13 de octubre de 2026 con una caída casi imperceptible del 0,02%. Con este resultado, el S&P 500 acumula ya 53 jornadas consecutivas sin registrar un descenso diario superior al 1%. Se trata de la racha más larga desde enero de 2020. El Nasdaq cedió un 0,31%, el Dow Jones un 0,35% y el Russell 2000 un 0,4%, mientras que el ETF equiponderado (RSP) logró un leve avance del 0,05%.

Esta aparente calma se produce en un contexto de volúmenes extremadamente bajos y justo antes de la publicación de los datos de inflación de septiembre, un evento que podría alterar las expectativas de política monetaria de la Reserva Federal e incluso abrir la puerta a una subida de tipos en el propio mes de octubre.

Volumen desplomado y señales de agotamiento

En las últimas sesiones el volumen negociado ha sido mínimo. El lunes, el ETF SPY registró apenas 18 millones de acciones, el nivel más bajo en una jornada no festiva desde 2003. La media móvil de cinco días del volumen del SPY ha caído por debajo de los 30 millones de acciones, un umbral extremadamente inusual. Desde 2005 solo se han producido tres episodios similares y todos ellos fueron seguidos de correcciones: diciembre de 2024 (caída del 5%), febrero de 2025 (desplome del 21%) y agosto de 2026 (corrección del 2,9%).

Aunque el bajo volumen no garantiza por sí solo un movimiento bajista, históricamente estos periodos de extrema quietud han precedido a aumentos de volatilidad. La volatilidad implícita se encuentra en mínimos de tres años y las opciones solo descuentan un movimiento del 0,65% hasta el cierre de mañana. En un entorno tan comprimido, cualquier sorpresa en los datos de inflación puede generar un rebote brusco de la volatilidad.

Debilidad en semiconductores y memoria

Mientras los Siete Magníficos mantienen la fortaleza —Nvidia subió un 0,97% y Apple marcó un nuevo máximo histórico, acercándose al club de los 5 billones de dólares de capitalización—, el eslabón débil sigue siendo el sector de semiconductores y memoria. La bolsa de Corea del Sur (KOSPI) se desplomó un 5% en la sesión nocturna y perforó su media de 200 sesiones por primera vez desde abril de 2025.

Corea funciona como una apuesta apalancada al ciclo de memoria, mientras que Taiwán está dominado por el ecosistema de fabricación avanzada liderado por Taiwan Semiconductor. El mercado cuestiona cada vez más la sostenibilidad de los beneficios derivados de la memoria, al tiempo que sigue premiando la narrativa de infraestructura estructural de la inteligencia artificial. Micron también muestra dificultades y las recompras de acciones de SK Hynix y Samsung se han desacelerado, eliminando uno de los principales soportes del sector.

Posicionamiento extremo en tecnología

La encuesta de gestores de fondos de Bank of America publicada hoy revela que la sobreponderación en tecnología es la más elevada desde agosto de 2020. El posicionamiento en los Siete Magníficos dentro del sector tecnológico alcanza el 22%, máximos desde 2022. Este elevado posicionamiento implica que, en caso de corrección, el deshacimiento de posiciones puede ser rápido y amplificar los movimientos a la baja.

Sin embargo, la amplitud del mercado está mejorando. En las últimas ocho sesiones, siete han mostrado más valores al alza que a la baja. El RSP está recuperando medias importantes y se dirige hacia la media de 50 sesiones. La exposición neta general al mercado se encuentra en mínimos de cinco años, lo que deja margen para una ganancia de posicionamiento si los catalizadores acompañan.

Tensiones geopolíticas y salto del diésel

En el plano geopolítico, el presidente Trump afirmó que la guerra con Irán terminará pronto y que los precios del petróleo caerán una vez concluya el conflicto. Arabia Saudí realizó nuevos ataques contra objetivos hutíes en Yemen y Trump acusó a este grupo de intentar elevar los precios del crudo antes de las elecciones. Al menos diez grandes petroleros que se dirigían a puertos de Emiratos Árabes Unidos se detuvieron o desviaron su rumbo en los últimos días, según datos de Bloomberg.

El catalizador más inmediato para los precios energéticos fue el ataque ruso a centrales eléctricas ucranianas, que rompió el supuesto alto al fuego energético. Zelenski acusó a Moscú de incumplir el acuerdo y advirtió de posibles respuestas durante el invierno. Como reacción, los precios del diésel —tanto estadounidense como europeo— se dispararon y los márgenes de refino se acercaron a los 100 dólares. El West Texas cerró cerca de 95 dólares y el Brent en torno a 109 dólares el barril.

Política monetaria y resultados bancarios

Los comentarios de la Reserva Federal mantienen un tono mixto pero con sesgo restrictivo. El presidente de la Fed de Nueva York considera posible una subida adicional de tipos este año, aunque no ve necesarios nuevos incrementos en 2027. Williams espera que la inflación se acerque al 2% el próximo año a medida que se disipen los efectos de los aranceles y las perturbaciones energéticas, aunque reconoce las presiones inflacionistas derivadas de la inteligencia artificial.

Los mercados descuentan actualmente una probabilidad del 23-24% de subida de tipos en octubre y cerca del 90% en diciembre. La letra a tres meses cotiza en el 4,17%, lo que ya incorpora una nueva alza antes de final de año.

En la temporada de resultados, JP Morgan publicó un beneficio por acción de 5,75 dólares, un 3% por debajo de lo esperado, e ingresos un 2,1% inferiores a las estimaciones. La acción cerró con una caída del 0,86%. Goldman Sachs sorprendió positivamente en beneficios, pero el impulso inicial se desvaneció. Citi cayó un 5,6%. El sector financiero en su conjunto mostró debilidad.

Niveles técnicos y catalizadores

Desde el punto de vista de las opciones, existe gama positiva hasta los 7.700 puntos, que actúa como soporte relevante. Por encima de 7.850-7.900 la gama se vuelve negativa y en los 8.000 se concentran posiciones importantes. Un dato de inflación más caliente de lo esperado podría poner a prueba el soporte de 7.700, mientras que una sorpresa benigna podría acelerar el movimiento hacia los 8.000.

Mañana se publican los datos de inflación de China, comentarios de Christine Lagarde y el IPC estadounidense. Se espera un avance mensual del 0,58% en la tasa general (que dejaría la interanual en el 3,6%) y del 0,22% en la subyacente (2,4% interanual). Cualquier desviación puede modificar de forma significativa las probabilidades de una subida de tipos en octubre.

Conclusión

El mercado estadounidense se encuentra en una situación de extrema quietud técnica y de volumen, con una racha de 53 sesiones sin caídas superiores al 1% y una volatilidad en mínimos de tres años. La fortaleza de los Siete Magníficos contrasta con la debilidad de semiconductores y memoria, impulsada por el deterioro de Corea. El elevado posicionamiento en tecnología y el colapso del posicionamiento sistemático en el Russell 2000 configuran un escenario de asimetría: cualquier catalizador negativo puede generar un movimiento rápido, mientras que un alivio en los bonos y unos resultados empresariales decentes fuera de la tecnología podrían ampliar la amplitud del mercado. Los datos de inflación de mañana serán el próximo gran test.