La dominancia de Bitcoin en el 60%: por qué este ciclo es diferente

La dominancia de Bitcoin se sitúa actualmente en el 60%, un nivel que invita a revisar con detalle su comportamiento dentro del ciclo actual del mercado de criptomonedas. Aunque este indicador ha sido una guía relativamente fiable en ciclos anteriores, las dinámicas que lo impulsan hoy resultan más complejas. Comprender la relación entre la política monetaria, el dólar estadounidense y los flujos de capital es fundamental para establecer expectativas realistas sobre su evolución en los próximos meses y años.

El cambio en el grado de restricción monetaria

Una de las formas más claras de medir el grado de restricción de la política monetaria consiste en comparar la tasa de los fondos federales con el rendimiento del bono del Tesoro a dos años. Cuando la tasa de los fondos federales se sitúa por encima del rendimiento a dos años, la política se considera restrictiva. Esa condición se mantuvo desde finales de 2022 hasta principios de 2026 y coincidió con un aumento sostenido de la dominancia de Bitcoin. El mercado ya había marcado un mínimo en la dominancia antes de que la política se volviera restrictiva, pero la tendencia alcista se aceleró una vez que la tasa de los fondos se mantuvo elevada respecto a los rendimientos a corto plazo.

Hoy esa relación se ha invertido. La tasa de los fondos federales cotiza por debajo del rendimiento a dos años, lo que indica una postura menos restrictiva. Curiosamente, la dominancia de Bitcoin parece haber marcado un máximo local en el verano de 2025, justo antes de que la política se volviera más acomodaticia. Esta secuencia refleja el patrón anterior de forma inversa y sugiere que la dominancia es sensible a los cambios en el grado relativo de restricción monetaria.

Tipos de interés, elecciones de mitad de mandato y el regreso a la restricción

Los tipos de interés ya han comenzado a subir, aunque el mercado no descuenta un regreso inmediato a un territorio altamente restrictivo. Las expectativas actuales apuntan a que la tasa de los fondos federales podría no alcanzar el 4,75% hasta alrededor de abril. Mientras tanto, el rendimiento a dos años se sitúa cerca del 4,8%. Los patrones históricos indican que los rendimientos suelen moderarse después de las elecciones de mitad de mandato. Si el rendimiento a dos años desciende mientras la Reserva Federal continúa subiendo tipos, la diferencia entre ambas variables podría reducirse antes de lo previsto. En ese escenario, la política volvería a ser restrictiva mucho antes de mediados de 2027.

Esta posibilidad es relevante porque el regreso a condiciones restrictivas ha respaldado históricamente la dominancia de Bitcoin. Por tanto, la expectativa es que la dominancia tienda a subir en el corto y medio plazo a medida que la política se endurezca. Sin embargo, a diferencia del ciclo anterior, en el que la dominancia subió durante toda la fase de política restrictiva, en el ciclo actual se anticipa solo un avance parcial. Una vez que el efecto acumulado de los tipos más altos comience a pesar sobre la economía real, es probable un giro hacia una política más laxa. En ese momento tanto el dólar como la dominancia de Bitcoin podrían corregir a la baja.

La fortaleza discreta del dólar

El índice del dólar estadounidense ha ido formando una serie de mínimos crecientes a lo largo de 2026 —en enero, mayo y agosto—, a pesar de periodos de aparente debilidad. La tendencia de fondo sigue siendo alcista. Esta trayectoria es coherente con el patrón histórico observado durante el primer mandato presidencial de la actual administración: una caída en el primer año seguida de una recuperación gradual en el año de las elecciones de mitad de mandato. El comportamiento de 2025 se asemejó al de 2017, mientras que 2026 está siguiendo de cerca la senda de 2018. Un dólar más fuerte ha actuado tradicionalmente como un viento en contra para los activos de riesgo y como un apoyo para la dominancia de Bitcoin, lo que refuerza el caso de una subida a corto plazo del indicador.

Stablecoins, rotación de capital y estructura de mercado

Cuando la dominancia de Bitcoin se mide incluyendo las stablecoins, el indicador ha seguido una tendencia alcista. Al excluirlas, se ha suavizado más recientemente. El cambio en el papel de las stablecoins es significativo. Lo que antes constituía un lastre estructural se ha convertido en un apoyo relativo, simplemente porque el mercado de altcoins no ha generado las ganancias extraordinarias necesarias para erosionar de forma relevante la cuota de Bitcoin.

El patrón de rotación de capital sigue siendo relevante. Cuando Bitcoin se acerca o supera máximos históricos previos, el capital tiende a fluir desde las altcoins hacia Bitcoin, elevando mecánicamente la dominancia. El indicador ha permanecido consolidando durante un periodo prolongado cerca de los mismos niveles observados en septiembre de 2020. Aunque ha tenido dificultades para romper al alza, la estructura subyacente sigue sesgada hacia un eventual retesteo de los máximos de 2025 antes de cualquier descenso duradero hacia la zona baja del 50% o incluso la zona alta del 40%.

Una ratio relacionada —la capitalización total del mercado cripto excluyendo Bitcoin y USDT, dividida por Bitcoin— ha estado intentando encontrar soporte en mínimos de varios años. Al incluir USDC, el gráfico reproduce mechas inferiores similares a las del ciclo anterior. En aquel periodo, los pares altcoin/Bitcoin eventualmente reanudaron su tendencia bajista tras una breve recuperación. La misma secuencia sigue siendo el escenario base mientras la política monetaria se mantenga relativamente restrictiva.

Perspectiva a corto plazo frente a la visión de ciclo completo

A corto plazo, la combinación de tipos al alza, un dólar resiliente y la tendencia estructural a que el capital rote hacia Bitcoin durante las fases de fortaleza apunta a una dominancia más alta. Ese avance no es probable que se prolongue durante todo el ciclo. Una vez que los tipos más elevados comiencen a frenar la actividad económica, la Reserva Federal eventualmente pivotará hacia una política más laxa. En esa fase tanto el dólar como la dominancia de Bitcoin deberían descender, creando un entorno más favorable para el desempeño relativo de las altcoins frente a Bitcoin.

La distinción es importante. Esperar que la dominancia suba durante todo el ciclo, como ocurrió en el anterior, probablemente resulte incorrecto. Un marco más realista anticipa un periodo de dominancia al alza seguido, más adelante en el ciclo, de un descenso significativo una vez que las condiciones monetarias se relajen. Hasta que llegue ese pivote, los pares altcoin/Bitcoin tienen más probabilidades de permanecer bajo presión que de protagonizar un rally sostenido.

Conclusión

La dominancia de Bitcoin en el 60% se encuentra en un punto de inflexión determinado por la evolución de la política monetaria y el comportamiento del dólar estadounidense. Se espera que el indicador avance en el corto plazo a medida que la política se oriente de nuevo hacia la restricción y el dólar mantenga su trayectoria alcista. Ese avance, sin embargo, no es probable que se sostenga durante todo el ciclo. Una vez que las consecuencias económicas de los tipos más altos se hagan evidentes, el giro hacia una política más acomodaticia debería revertir tanto el dólar como la dominancia, abriendo la puerta a una participación más amplia del mercado más allá de Bitcoin. Supervisar la relación entre la tasa de los fondos federales y el rendimiento a dos años, junto con la trayectoria del índice del dólar, sigue siendo la forma más práctica de seguir el equilibrio de fuerzas dentro del mercado de criptomonedas.