Señales de Debilidad en Wall Street con el Petróleo por Encima de 100 Dólares

Wall Street comienza a mostrar las primeras señales de alerta, algo comprensible cuando el petróleo vuelve a cotizar por encima de los 100 dólares y ni siquiera la intervención del Tesoro logra frenar el deterioro de los bonos. El S&P 500 logra mantenerse por encima de los 7,600 puntos, un factor positivo, pero bajo la superficie la sesión ha sido fea, con movimientos erráticos por sectores y una amplitud que se deteriora.

Escalada en Oriente Medio y Nuevo Régimen de Volatilidad

Las tensiones con Irán se han intensificado. Estados Unidos atacó varios petroleros iraníes en respuesta a intentos de ataque con misiles contra un buque de guerra estadounidense. Irán respondió lanzando misiles contra distintos objetivos y al menos 20 misiles contra bases en Jordania. La Guardia Revolucionaria advirtió que las tripulaciones de petroleros en puertos de Kuwait y Bahréin serán atacadas y anunció una nueva zona marítima restringida que se extenderá desde Khabar hacia partes del Golfo de Omán y el mar Arábigo, con coordenadas por definir. La medida amplía las restricciones más allá del Estrecho de Ormuz y responde al aislamiento económico impulsado por Estados Unidos.

El presidente Trump indicó que podría haber negociaciones, pero que no buscan un acuerdo. Afirmó estar haciendo “mucho más que un acuerdo nuclear” y que “la guerra con Irán terminará inmediatamente después de las elecciones”. Señaló que la gasolina tardará más en bajar y que los precios del petróleo se desplomarán tras los comicios. Estas declaraciones cierran, al menos de momento, el rumor de un aplazamiento de acciones mayores hasta después de noviembre.

El Brent consolidó por encima de los 100 dólares (llegó a cotizar en 103) y el West Texas se disparó hasta los 97 dólares. Analistas señalan que la superación de este umbral psicológico marca un cambio de régimen: el riesgo de Ormuz deja de ser un evento extremo y se convierte en el riesgo central plenamente integrado en la superficie de volatilidad. Cualquier movimiento del crudo tendrá ahora mayor impacto en los mercados de acciones.

Gas, Diésel y Reservas Europeas

El mercado físico de gas natural licuado también sufre. Europa inicia la temporada de calefacción con reservas en el 65%, lejos del objetivo del 90% y de la media de los últimos cinco años (82%). Los flujos diarios a través del Estrecho se desplomaron a cero a comienzos de marzo y solo se han recuperado hasta aproximadamente un tercio de lo normal. Las exportaciones de Qatar y Emiratos cayeron con fuerza; Noruega, Malasia y Nigeria solo han compensado algo más de la mitad. El ataque a la planta de GNL de Qatar mantiene efectos visibles.

La escalada entre Ucrania y Rusia añade presión sobre la capacidad de refino. El diésel en Estados Unidos marca máximos históricos y la gasolina alcanza máximos estacionales nunca vistos en la semana del Día del Trabajo.

Japón, el Yen y el Riesgo de Carry Trade

El yen se ha fortalecido con fuerza y el mercado descuenta por completo una subida de tipos del Banco de Japón el 18 de septiembre. El Tesoro estadounidense colabora para evitar que Japón se vea obligado a vender Treasuries, de los que es el principal tenedor. El secretario del Tesoro fue inusualmente explícito al afirmar que “ahora yo soy la casa y puedes apostar contra mí si quieres”.

El riesgo de segundo orden es el deshacer de operaciones de carry trade financiadas en yenes: el capital regresa a bonos y acciones japonesas y el apalancamiento se drena de los mercados estadounidenses. El Nasdaq ha absorbido en gran medida el movimiento hasta ahora. A diferencia de agosto de 2024, cuando la combinación de una Fed que no bajó tipos, una subida sorpresa del BoJ y datos estadounidenses muy débiles cerró rápidamente el diferencial, el posicionamiento actual parece más limpio y los inversores ya descuentan el ciclo de endurecimiento japonés. Aun así, cualquier movimiento brusco del yen puede transmitir volatilidad a la renta variable, especialmente a la tecnología.

Recompras del Tesoro y Deterioro de los Bonos

El Tesoro ha anunciado que triplica su próxima recompra de deuda a largo plazo hasta los 6,000 millones de dólares, en un intento de contener el alza de los costes de financiación. La medida amplía el anuncio del 18 de agosto, cuando se comprometió al menos a duplicar las recompras. El objetivo es limitar movimientos desordenados en las rentabilidades y mejorar la liquidez, más que alterar las valoraciones fundamentales.

Sin embargo, el anuncio ha defraudado a parte del mercado, que esperaba al menos 10,000 millones. El rendimiento del bono a 10 años superó el 4.84%. El petróleo disparado y la magnitud insuficiente de la intervención explican la reacción negativa. Algunos analistas ven estas operaciones como una forma de expansión cuantitativa del Tesoro. El mercado inmobiliario estadounidense permanece bloqueado por los elevados tipos hipotecarios y las condiciones financieras se endurecen.

Amplitud, Correlación y Señales Técnicas

La sesión europea mostró debilidad generalizada. El Ibex cerró con un descenso del 1.51% lastrado por resultados de Inditex, pese a una recuperación de última hora. Los rendimientos europeos se dispararon al descontar por completo la subida de tipos del BCE de mañana y reaccionar al petróleo.

En Estados Unidos el S&P de igual ponderación perdió un 1% y cayó por debajo de la media de 50 sesiones, una señal de preocupación porque la amplitud había sido el sostén del mercado. Se ha recuperado la correlación clásica de petróleo al alza, bonos a la baja y acciones a la baja. El Russell 2000 cotiza en mínimos de inicios de agosto. El Nasdaq fue el menos afectado (-0.3%) gracias al cierre positivo de los semiconductores y a la ruptura de los 7,000 puntos del Kospi.

Los sectores que lideraban (financiero y salud) muestran deterioro y no se observa un líder claro. El Composite de la Bolsa de Nueva York se mantiene cerca de máximos históricos, pero menos de la mitad de sus acciones cotizan por encima de su media de 50 días. Se han activado nueve presagios de Hindenburg en 30 sesiones de negociación; históricamente el S&P 500 cayó en el mes siguiente en seis de esos casos, con un descenso máximo del 6.9%.

Goldman Sachs destaca que la correlación realizada a seis meses entre los componentes del S&P 500 se sitúa en solo el 11%, el nivel más bajo de la historia reciente. Solo se había visto en febrero de 2007 y enero de 2018, periodos seguidos de fuertes aumentos de volatilidad. Los diferenciales de CDS tecnológicos permanecen notablemente amplios respecto al crédito de grado de inversión en general, lo que indica que los inversores exigen mayor prima de riesgo incluso a las grandes compañías tecnológicas.

Conclusión: Niveles Clave y Catalizadores Inmediatos

El aspecto más positivo es que el S&P 500 continúa por encima de los 7,600 puntos y de la media de 50 sesiones. Aún no se trata de un mercado en estrés claro y algunas señales podrían resultar falsas con los catalizadores que se avecinan. No obstante, la volatilidad comienza a subir, la demanda de protección aumenta y la amplitud se deteriora de forma visible.

Mañana el BCE subirá tipos (25 puntos básicos plenamente descontados). En Estados Unidos se publicarán el PPI, las peticiones semanales de subsidio y las ventas de viviendas de segunda mano. El dato más importante llegará el viernes con el IPC de agosto. La letra a 3 meses en el 3.9% indica que el mercado asigna una probabilidad elevada a una subida de tipos por parte de la Fed. Solo unos datos de inflación claramente inferiores a lo esperado podrían alterar ese escenario. También se conocerán resultados de Oracle.

La combinación de petróleo por encima de 100 dólares, deterioro de la amplitud, correlación extrema y un calendario macro denso configura un entorno que exige máxima atención a los niveles técnicos y a las sorpresas en los precios.