China, Tierras Raras e Inteligencia Artificial: La Cumbre que Puede Mover el Tablero
China controla la mayor parte de la capacidad mundial de refino y procesamiento de tierras raras, un recurso que Estados Unidos desea con fuerza. En los próximos días ambos países se verán las caras. De esa reunión pueden salir operaciones relevantes en tierras raras e inteligencia artificial.
Wall Street cerró con tono mixto y ligeramente a la baja. El Nasdaq 100 volvió a destacar con una subida cercana al 0.8% y cotiza en zona de máximos históricos, mientras el Dow Jones retrocedió y el S&P 500 terminó prácticamente plano. La amplitud también cerró plana. Se mantiene una dinámica peculiar: los índices principales se acercan a máximos, pero dentro del mercado hay más valores marcando mínimos que máximos. No es la señal de salud más robusta, aunque en el pasado los mercados han avanzado impulsados por un número reducido de compañías.
Irán: Optimismo Temprano y Desmentidos
Desde primera hora se generó optimismo por posibles conversaciones. Circuló la idea de que Irán propondría una reapertura anticipada del Estrecho de Ormuz en un plazo de siete días si Estados Unidos levantaba el bloqueo. El Brent llegó a caer por debajo de los 100 dólares (mínimo de sesión cerca de 98) y cerró en torno a 99. Fuentes iraníes desmintieron con rapidez esas informaciones, calificándolas de inexactas y poco fiables. Irán mantiene sus condiciones sin cambios: 300,000 millones de dólares en compensaciones, levantamiento completo de sanciones, liberación de 100,000 millones en activos congelados, fin del bloqueo naval, retirada de tropas estadounidenses de la región y un alto el fuego regional integral.
El presidente estadounidense afirmó ante la ONU que cree que se alcanzará un acuerdo con Irán después de las elecciones de medio mandato, señalando que Teherán está esperando a ver el resultado electoral. Eso da a Irán un incentivo para mantener la presión sobre los precios del petróleo. También indicó que la Marina ha escoltado más de 1,000 millones de barriles a través del estrecho y que los envíos se encuentran en su nivel más alto desde el inicio de la guerra. Se celebró una reunión con la delegación iraní en Nueva York que fue calificada de positiva y se programó otra.
En paralelo se anunció la petición de prohibir las exportaciones de diésel. El mercado reaccionó con caídas en el crudo, pero la industria advierte que la medida podría ser contraproducente. Estados Unidos produce más de 5 millones de barriles diarios de diésel y consume solo 3.6 millones. Si se eliminan las exportaciones, las refinerías se quedarían sin espacio de almacenamiento y reducirían la producción, lo que terminaría elevando los precios. El diésel sigue en máximos históricos y constituye el principal riesgo de transmisión inflacionaria hacia alimentos y servicios.
La Cumbre con China: Tierras Raras e Inteligencia Artificial
El secretario del Tesoro presentará al presidente un posible pacto de inteligencia artificial con China. La decisión se tomará esta semana. No se espera que Xi Jinping traiga una amplia delegación de ejecutivos chinos, lo que reduce las expectativas de grandes acuerdos comerciales. El foco previsto es la extensión de la tregua comercial, la inteligencia artificial y las tierras raras.
China controla la mayor parte de la capacidad global de refino y procesamiento de tierras raras. Un acuerdo podría reducir temporalmente la prima de escasez, pero no eliminará la respuesta estratégica de gobiernos y empresas, que seguirán invirtiendo en minería y refino fuera de China tras las vulnerabilidades mostradas el año pasado. El ETF de referencia de tierras raras y metales estratégicos ha corregido desde los máximos de la cumbre de mayo, pero su relevancia geopolítica permanece intacta.
En la exposición a China destaca la divergencia entre el instrumento centrado en plataformas de internet y consumo (más débil, lastrado por la demanda interna) y el orientado a semiconductores, manufactura avanzada y biotecnología (con momentum más fuerte), alineado con las prioridades de autosuficiencia tecnológica de Pekín.
Mercado: Liderazgo Estrecho y Señales Mixtas bajo la Superficie
El Dow Jones cerró con un descenso del 0.36%, el S&P 500 quedó plano en torno a 7,764, el de igual ponderación apenas se movió y el Nasdaq 100 avanzó un 0.82%. El Russell 2000 cedió un 0.51%. El Nasdaq sigue liderando; el Dow y el Russell muestran debilidad clara.
El principal apoyo de las últimas sesiones ha sido la contención de la volatilidad de los bonos (el índice MOVE se mantiene por debajo de sus máximos de 2026) pese a que los rendimientos largos cotizan en niveles no vistos desde 2007. La velocidad de los movimientos de yields importa más que el nivel absoluto: variaciones de dos desviaciones estándar suelen castigar a las acciones. La calma actual es favorable, pero una caída brusca de yields sería interpretada como señal de deterioro económico y tampoco resultaría positiva.
Desde mediados de septiembre las compañías líderes de inteligencia artificial acumulan subidas del 7-8%, mientras el resto del S&P 500 se sitúa en terreno ligeramente negativo. Los semiconductores muestran una ruptura más limpia que la de principios de agosto (entonces chocó contra la media de 50). Los nuevos modelos presentados por laboratorios de inteligencia artificial han impulsado al sector, aunque de forma indirecta han restado algo de fuerza al software, que cedió un 0.35%.
Magnitud de los Yields y Divergencia Crédito-Renta Variable
Los rendimientos elevados siguen restringiendo el acceso al crédito para compañías que necesitan financiación constante. Bajo la superficie la situación es más frágil de lo que sugieren los índices. El número de nuevos máximos en la Bolsa de Nueva York se ha desplomado mientras los nuevos mínimos se han disparado. La última vez que se observó un patrón similar con el S&P 500 subiendo más del 1% y situándose a menos del 1% de máximos históricos fue en diciembre de 1999. Dentro del propio S&P 500 los nuevos mínimos han superado a los nuevos máximos durante seis días consecutivos. Menos del 30% de los valores cotizan por encima de sus medias de 50 y 20 sesiones.
El Russell 2000 registró la semana pasada su peor salida semanal de flujos desde marzo y su ratio frente al Nasdaq 100 se encuentra en mínimos de 12 meses. La fuerte subida de los Siete Magníficos no ha venido acompañada de compras equivalentes en los mercados de crédito; los diferenciales de grado de inversión se han ampliado. Renta variable y renta fija están enviando mensajes divergentes.
Volatilidad, Niveles y Perspectiva
La volatilidad ha acompañado en varios momentos a las subidas de los índices (especialmente en el Nasdaq), impulsada por la fuerte compra de calls. El volumen de calls sobre Meta alcanzó máximos históricos en la sesión anterior. Cubrir posiciones resulta ahora barato (VIX en torno a 15 y puts en percentiles bajos).
Desde el punto de vista técnico, el soporte principal se sitúa en 7,700. El índice se acerca a la zona de 7,800, donde existe una pared de calls. Hay una posición relevante de calls vendidos por parte de los dealers en 7,850: si el precio se acerca o supera ese nivel, los dealers deberían comprar futuros para cubrirse, lo que puede acelerar el movimiento alcista. Por encima de 7,900 el índice entra en territorio de gamma negativa.
Bitcoin mantiene la zona de 86,000-87,000 dólares tras el fuerte salto del lunes, respaldado por entradas netas cercanas a 1,000 millones de dólares en los ETFs al contado (el mayor ingreso diario del año). El oro y la plata mostraron algo más de fortaleza. El rendimiento del bono a 10 años cerró ligeramente al alza en torno al 4.95%. Europa terminó con un cierre muy ligeramente positivo. El Kospi coreano sigue rechazando los 7,000 puntos pese a la fortaleza de los semiconductores.
Conclusión y Próximos Catalizadores
El mercado mantiene un liderazgo muy estrecho centrado en inteligencia artificial y semiconductores, mientras la amplitud y el crédito muestran debilidad. La calma en la volatilidad de los bonos sigue siendo el principal soporte. La cumbre entre Estados Unidos y China introduce un catalizador de alto impacto potencial en tierras raras e inteligencia artificial.
El diésel permanece como el riesgo inflacionario más relevante. Una eventual restricción de exportaciones estadounidenses podría generar efectos no deseados tanto dentro como fuera del país. Mañana se publicarán los PMIs preliminares de manufacturas y servicios en la Eurozona, Reino Unido y Estados Unidos. Serán la próxima referencia para evaluar si la debilidad observada en algunos datos regionales se confirma.
