IPC en Línea, Probabilidad de Subida al 90% y Alivio en la Renta Variable

Tras los datos de inflación de agosto se descuenta un 90% de probabilidad de que la Reserva Federal suba los tipos de interés el miércoles 16 de septiembre. Sin embargo, Wall Street cerró con un tono positivo y generalizado. La clave reside en un concepto fundamental: lo que importa no es el hecho en sí, sino la sorpresa respecto a lo que el mercado ya tenía descontado.

Geopolítica y Alivio Parcial del Petróleo

Se afirmó que la guerra con Irán podría terminar antes de las elecciones y que no hay posibilidad de que se prolongue hasta el final del mandato, aunque también se indicó que se espera que termine justo después de los comicios, dejando la fecha en una cierta ambigüedad. El príncipe heredero saudí llamó en dos ocasiones instando a lanzar ataques contra los hutíes, pero se rechazó la idea para evitar un enfrentamiento directo.

Un funcionario estadounidense señaló que Irán estaría planeando un gran ataque que involucraría a Israel debido a la presión a la que está sometido. Por otro lado, se confirmaron conversaciones para el lunes con Pakistán, Omán, Irak y otros países del Golfo sobre seguridad y tránsito por el Estrecho. Este tono diplomático contribuyó al alivio parcial de los precios del petróleo.

La realidad operativa, sin embargo, sigue siendo dura: apenas se registran buques transitando por Ormuz. Los hutíes tomaron Mocha y alcanzaron la isla de Perim, punto clave del Estrecho de Bab el-Mandeb. La tarifa diaria de referencia para un petrolero de gran tamaño entre Oriente Medio y China alcanzó un nuevo máximo histórico cercano a los 800,000 dólares. El precio medio del diésel en Estados Unidos superó por primera vez los 5 dólares por galón (subida de casi el 60% desde el inicio del conflicto). En Alemania la gasolina marcó un récord de 2.33 euros por litro. Los márgenes de refino también permanecen muy elevados. El West Texas cerró la semana por encima de los 100 dólares y el Brent por encima de los 106.

Detalle del IPC de Agosto

El IPC general subió un 0.39% intermensual (redondeado al 0.4%), exactamente en línea con las expectativas y el mayor incremento desde mayo. La tasa interanual quedó en el 3.39% (redondeada al 3.4%). El índice de energía avanzó un 2.1% y la gasolina un 3.9%, representando más de un tercio del aumento total del mes. La vivienda subió un 0.3% tras el 0.1% de julio. Los alimentos avanzaron un 0.1% y los consumidos fuera del hogar un 0.3%.

La energía, que había restado en junio y julio, pasó a ser inflacionaria en agosto por el salto del petróleo. La sorpresa relativa se concentró en el IPC subyacente (sin alimentos frescos y energía), que aumentó un 0.29% intermensual frente a una expectativa cercana al 0.22%, redondeando al 0.3%. La tasa interanual quedó en el 2.44% (frente al 2.47% anterior), que por redondeo se presenta como el dato más bajo desde marzo de 2021, aunque la diferencia es mínima.

El Supercore (servicios excluyendo alojamiento) subió un 0.51% intermensual y dejó la tasa interanual por encima del 3%. El salto en servicios de telefonía móvil (casi récord) explicó buena parte del paso del subyacente de 0.2% a 0.3%. Los precios de ordenadores también registraron un aumento relevante impulsado por revisiones de precios en productos de Apple. El componente de procesamiento de información es el que más rápido está aumentando su contribución a la tasa general, reflejando el traslado del gasto en centros de datos e inteligencia artificial hacia el consumidor a través del hardware.

Probabilidades de Tipos y Reacción del Mercado

Las probabilidades de subida de tipos el 16 de septiembre se dispararon hasta el 90% tras el dato y cerraron en torno al 86.5%. No subir tipos sería la mayor sorpresa de la historia reciente frente a lo descontado y proyectaría una imagen de debilidad de la Reserva Federal, especialmente perjudicial para los tramos largos de la curva, donde la confianza ya es limitada. La letra a 3 meses subió hasta el 4%, descontando al menos una subida de 25 puntos básicos en el cortísimo plazo y abriendo la puerta a dos en un horizonte de tres meses.

El mercado de renta variable no se vino abajo porque el escenario de subida ya estaba ampliamente descontado (del 75% del día anterior al 90% de hoy el salto es marginal). La mayor sorpresa potencial residía en el lado contrario: un IPC claramente más débil que hubiera colapsado las probabilidades de subida. El S&P 500 recuperó los 7,600 puntos tras haberlos perdido la sesión anterior, regresando a un terreno de mayor calma. Tras cuatro jornadas de amplitud negativa se observó un rebote generalizado en la mayoría de sectores.

Resultados de Oracle

Oracle presentó cifras sólidas: ingresos ajustados de 19,350 millones de dólares (+30% interanual) y beneficio por acción ajustado de 1.92 dólares (frente a 1.75 esperados). Los ingresos de infraestructura cloud se dispararon un 121% hasta 7,390 millones. El software tradicional y las licencias continuaron débiles. El Capex se elevó hasta 28,500 millones (frente a 22,300 esperados) por la inversión masiva en centros de datos. La compañía espera al menos 90,000 millones de dólares en ingresos (+34%) y completó un programa de venta de acciones de 20,000 millones. El ratio deuda-capital se sitúa cerca del 500%. La reacción inicial superó el 8%, pero se deshinchó hasta cerrar con un leve descenso, reflejando la preocupación por el elevado endeudamiento en un entorno de tipos al alza.

Conclusión: Descuento frente a Sorpresa y Niveles Clave

El IPC de agosto se situó en línea en el agregado y con una sorpresa moderada al alza en el subyacente, impulsada tanto por la energía como por componentes vinculados a la tecnología y la inteligencia artificial. Las probabilidades de subida de tipos se han consolidado en niveles muy elevados, pero el mercado de renta variable ya lo había incorporado en gran medida, lo que permitió un cierre positivo y la recuperación de los 7,600 puntos.

El petróleo ofreció un alivio táctico por el tono diplomático, aunque las restricciones en Ormuz y Bab el-Mandeb, los fletes en máximos y el diésel por encima de 5 dólares por galón mantienen la presión estructural. La próxima semana el foco estará en la decisión de la Reserva Federal. Mantener los 7,600 y recuperar los 7,700 serían las referencias técnicas más constructivas en un mercado que sigue siendo errático y lateral.