Octubre llega con alivio en el petróleo, pero la amplitud del mercado sigue deteriorada

Wall Street cerró el martes 29 de septiembre de 2026 con un tono negativo y generalizado. El Nasdaq 100 logró terminar con ligeras ganancias, pero la sesión fue débil para la gran mayoría de las acciones. El alivio registrado en los precios del petróleo no se trasladó de forma plena a los mercados de renta variable ni a los de bonos. A las puertas de octubre, un mes históricamente favorable para las bolsas estadounidenses, el foco se desplaza hacia las elecciones de medio mandato y hacia la posibilidad de que los demócratas logren controlar ambas cámaras.

Irán, petróleo y la reserva estratégica

Las noticias procedentes de Oriente Medio generaron un vaivén durante la jornada. El ministro de Asuntos Exteriores iraní afirmó que Teherán discutió con mediadores cataríes propuestas para presentar a Estados Unidos y que esperaba una respuesta el mismo día. Informaciones anteriores que apuntaban a un posible acuerdo de suspensión del enriquecimiento a cambio de flexibilización de sanciones fueron desmentidas tanto por Teherán como por Washington. El presidente Trump negó de forma explícita estar dispuesto a aliviar sanciones o liberar activos congelados a cambio de avances nucleares.

Al mismo tiempo, un superpetrolero fue alcanzado el lunes por un proyectil de origen desconocido, provocando un incendio que se extinguió con rapidez. El presidente del Parlamento iraní endureció el tono al afirmar que si Irán no puede exportar petróleo, nadie en la región lo hará, y que si no se garantiza la seguridad de Irán, ninguna infraestructura estará a salvo. En el lado positivo, Trump declaró que la guerra con Irán terminará muy pronto, Arabia Saudita aumentó los flujos a través de su principal oleoducto y se conoció que el presidente estaría dispuesto a apoyar un plan para suavizar sanciones a Rusia a cambio de prisioneros políticos. Además, el Departamento de Energía de Estados Unidos solicitó un intercambio de hasta 40 millones de barriles de la reserva estratégica, cuyo nivel actual ronda los 285 millones de barriles. Una operación de esa magnitud situaría las reservas en niveles no vistos desde inicios de la década de 1980.

El Brent cerró con un descenso cercano al 3 %, situándose justo por debajo de los 100 dólares. No obstante, el precio de entrega inmediata permanece elevado, en torno a 117-119 dólares, lo que refleja que el mercado físico sigue tensionado.

Inflación en España y datos de empleo en Estados Unidos

En España, la tasa interanual de inflación de septiembre se situó en el 4,9 %, impulsada por los precios de los combustibles y por los paquetes turísticos. La inflación subyacente se aceleró hasta el 3,1 %. El dato mensual mostró un avance del 0,3 %. Mañana se publicarán las cifras de Francia, Italia y Alemania, y el viernes el agregado de la eurozona.

En Estados Unidos, las ofertas de empleo JOLTS de agosto se situaron en 7,079 millones, el nivel más bajo en cinco meses y por debajo de los 7,23 millones esperados. El dato de julio fue revisado al alza hasta 7,335 millones. Las vacantes descendieron en sanidad, servicios profesionales, manufacturas, construcción y, de forma especialmente aguda, en el sector inmobiliario de alquiler, que se desplomó hasta 50.000 ofertas, el nivel más bajo desde febrero de 2014. La proporción de ofertas respecto al número de desempleados regresó a una relación de 1 a 1.

Anthropic: una apuesta de riesgo extremo

Reuters filtró el borrador confidencial S1 que Anthropic presentó a la SEC en junio. La compañía perdió 42.000 millones de dólares netos en 2025 a pesar de multiplicar por doce sus ingresos hasta casi 4.600 millones. A nivel operativo perdió más de 8.000 millones, con un gasto en computación de 7.330 millones, equivalente al 58 % de sus costes operativos. Casi una cuarta parte de los ingresos dependió de solo dos clientes, muchos de ellos sin contratos a largo plazo. Los compromisos futuros de gasto en cloud, computación e infraestructura ascienden a 518.000 millones de dólares, frente a 20.300 millones de caja al cierre de 2025, más de 71.000 millones financiados mediante vehículos especiales y una línea de crédito de 15.000 millones.

El documento dedica aproximadamente 80 de sus 261 páginas a los factores de riesgo —casi el doble de las 48 páginas empleadas para describir el negocio— y advierte de forma explícita que la inteligencia artificial podría suponer riesgos catastróficos o existenciales para la humanidad. Todo ello ocurre en un momento en que el precio por token está cayendo y los modelos abiertos, especialmente los chinos, ganan cuota de mercado. Anthropic necesita captar una cantidad enorme de capital para sostener este ritmo de inversión. En paralelo, OpenAI anunció que sus ingresos recurrentes anuales se acercan a los 70.000 millones de dólares, una cifra que ha sido bien recibida por los inversores de Microsoft.

Bonos, posicionamiento extremo y estacionalidad de octubre

La rentabilidad del bono estadounidense a 30 años superó el 5,59 %, su nivel más alto desde 2002. Los tramos largos cerraron al alza, aunque de más a menos durante la sesión. El tramo corto ofreció cierto alivio: el rendimiento a un año bajó hasta el 4,47 % y la letra a tres meses se moderó después de haber rozado el 4,25 %. Los comentarios de Williams, de la Reserva Federal, fueron clave: tras las medidas de septiembre no hay necesidad de actuar con urgencia y hay tiempo para recabar más información. Las probabilidades de una subida de tipos en octubre cayeron del casi 70 % al 53,7 %.

El posicionamiento corto en bonos del Tesoro es extremo. El modelo de CTAs de Goldman sitúa la posición en el bono a 10 años en torno al 99 % de su máximo corto. Históricamente, una infraponderación tan pronunciada en duración ha precedido caídas en la rentabilidad del bono a 10 años durante los tres meses siguientes. Cualquier dato económico débil podría desencadenar un movimiento rápido a la baja en los rendimientos. No obstante, los movimientos bruscos —tanto al alza como a la baja— suelen alterar los barómetros de riesgo de las carteras y no siempre benefician a la renta variable.

Octubre es históricamente el mejor mes del año en periodos de elecciones de medio mandato. Desde 1950 el S&P 500 ha subido de media alrededor del 3 % en octubre, con rentabilidades positivas en aproximadamente el 74 % de las ocasiones. El periodo débil de los tres meses previos a las elecciones suele tocar fondo en la primera semana de octubre. En las últimas semanas ha aumentado la probabilidad de que los demócratas controlen el Senado. Un escenario en el que controlasen ambas cámaras se percibe como uno de los principales riesgos negativos. Por el contrario, un Congreso dividido se ha asociado históricamente, desde 1933, con mejores retornos bursátiles bajo presidencias republicanas, al limitar la capacidad de introducir grandes cambios legislativos.

Amplitud deteriorada y liderazgo de los semiconductores

Por décimo día consecutivo el número de nuevos mínimos superó al de nuevos máximos en la Bolsa de Nueva York, mientras el S&P 500 se mantiene a apenas un 2 % de sus máximos históricos. Las únicas ocasiones previas en las que se combinaron tantas sesiones de amplitud negativa con un índice tan cerca de máximos fueron diciembre de 1999 y enero de 2000. Los semiconductores subieron un 1,19 % y continúan liderando. JP Morgan calcula que las ganancias por acción a 12 meses del sector han aumentado otro 30 % desde su máximo, mientras que las del software apenas han variado, abriendo una brecha entre precios y beneficios.

Conclusión

El alivio del petróleo ha sido bienvenido, pero insuficiente para revertir la debilidad generalizada de la sesión. La amplitud del mercado permanece en niveles preocupantes y el posicionamiento extremo en bonos introduce un factor de volatilidad adicional de cara a los próximos datos. Octubre parte con una estacionalidad históricamente favorable, aunque el resultado de las elecciones de medio mandato condicionará el tono a partir de noviembre. Mañana se publican las cifras de inflación de Francia, Italia y Alemania, el ADP, el PCE subyacente y el PIB final del segundo trimestre. El cierre de trimestre y los rebalanceos de fondos de pensiones añadirán ruido cuantitativo. El liderazgo de la inteligencia artificial sigue siendo el principal soporte de los índices, pero la base sobre la que se asienta es cada vez más estrecha.