El nuevo miedo de la IA: Alphabet se desploma 10% tras fallar en su negocio principal
Introducción
Hasta ahora, el gran temor de los inversores en inteligencia artificial era cómo las grandes tecnológicas iban a financiar su enorme gasto. Lo que no esperaban era que la IA pudiera empezar a afectar al negocio principal de esas mismas empresas. Eso es lo que sugieren los resultados de Alphabet, que cae cerca de 10% tras el cierre. Este miércoles 28 de octubre de 2026, Wall Street cerró en positivo gracias al alivio en el crédito, la Fed no dio sorpresas y Microsoft superó las expectativas. Repasamos todo lo que pasó.
Geopolítica: Irán rechaza la propuesta y el petróleo vuelve a saltar
El petróleo subió desde la madrugada después de que Irán rechazara la última propuesta de paz presentada por Qatar el domingo para poner fin al conflicto de ocho meses. Un alto funcionario iraní dijo a Reuters que la propuesta era inaceptable y que su país no mostrará ninguna flexibilidad en la cuestión nuclear.
La tensión aumentó después de que el Wall Street Journal publicara que Estados Unidos pidió a varios países del Golfo prepararse para una campaña militar breve e intensa tras las elecciones de medio mandato. Los hutíes, además, afirmaron haber atacado con un misil balístico la refinería saudí de Ras Tanura. Al final de la sesión, el mismo diario informó que el vicepresidente JD Vance habría contactado con el responsable de seguridad iraní para reactivar las negociaciones antes de esos posibles ataques.
El WTI volvió a superar los 103 dólares y el Brent los 115 dólares, respaldados por una caída de inventarios comerciales mayor de lo previsto y por exportaciones estadounidenses de crudo de casi 5 millones de barriles diarios, un récord. El diésel subió en Estados Unidos y Europa, y el gas natural europeo alcanzó los 100 euros por megavatio hora por primera vez desde diciembre de 2022, antes incluso de que llegue el frío.
La Fed: sin sorpresas, pero con disidencias
La Reserva Federal mantuvo las tasas sin cambios en el rango de 3.75%-4.00%, con una votación de 10 a 2. La gobernadora Lisa Cook y la presidenta de la Fed de Cleveland votaron en contra, a favor de una subida de 25 puntos básicos. Es la primera vez que Cook vota en contra desde que se unió en 2022, en un momento en que Donald Trump intenta por segunda vez destituirla, tras un primer intento bloqueado por la Corte Suprema.
La Fed calificó el crecimiento de fuerte, apoyada en el modelo GDPNow de la Fed de Atlanta, que estima un crecimiento de 3.5% en el tercer trimestre. Destacó la inversión empresarial, la productividad y el gasto de los consumidores, pero advirtió que la inflación sigue elevada.
Kevin Warsh ofreció una conferencia breve y sin señales claras. Aseguró que la Fed está lista para actuar si es necesario, recordó que la inflación lleva casi seis años por encima del objetivo, reafirmó la meta del 2% y descartó elevarla. Reconoció la subida del petróleo, evitó comentar las declaraciones de Trump sobre la Junta y dejó entrever que prefiere que el mercado haga su trabajo como indicador adelantado. También anunció que, a partir de 2028, de las ocho reuniones anuales solo seis serán de decisión de tasas.
El mercado descuenta en 85% una subida en diciembre. La letra a tres meses bajó a 4.10%, aún por encima del rango actual. Los rendimientos cayeron hasta los cinco años, pero el bono a 10 años volvió a superar el 5%. El índice MOVE se mantuvo por debajo de 100. Tras el cierre, el secretario del Tesoro, Scott Bessent, expresó su confianza en Warsh y pidió a la Fed mantener la mente abierta ante el shock de oferta energética.
Microsoft: supera expectativas, con matices
Microsoft superó las estimaciones en sus principales cifras:
- Ingresos: crecen 19% anual y superan lo esperado.
- Beneficio por acción: 4.89 dólares, frente a 4.72 esperados.
- Azure: 33,200 millones frente a 32,200 esperados, con un crecimiento de 48% a tipo de cambio constante.
- Microsoft Cloud: 63,600 millones, +30% anual.
- Beneficio operativo: 45,900 millones, frente a 43,900 esperados, con un margen de 49.8% frente a 48.3%.
- Capex: 39,400 millones, más del doble que hace un año, pero por debajo de los 45,900 esperados. No incluye los arrendamientos financieros: con ellos, la empresa había previsto más de 51,000 millones.
Los matices están en el flujo de caja. El flujo operativo creció 29%, pero el flujo de caja libre cayó 27% hasta 18,600 millones. Las contrataciones comerciales bajaron 12% y la cartera de pedidos se mantuvo en 677,000 millones, lo que indica que Microsoft convierte pedidos en ingresos más rápido de lo esperado. Los arrendamientos financieros aún no iniciados se dispararon a 329,100 millones desde 196,600; los activos por derecho de uso subieron 25%, a 30,200 millones, y los pasivos por arrendamiento 31%, a 21,700 millones.
La acción llegó a subir 5% hasta máximos históricos, aunque luego moderó la ganancia a cerca de 3%. Microsoft puede financiar su gasto con su flujo operativo, algo que Meta no puede decir, pero con un posicionamiento de 8 sobre 10, cualquier sorpresa en la conferencia puede pesar.
Alphabet: el miedo a la canibalización
Los números de Alphabet fueron más débiles de lo esperado en casi todo, salvo en lo que más invierte:
- Beneficio por acción: 2.12 dólares, frente a más de 3 dólares esperados; cae 26% desde los 2.87 de hace un año.
- Ingresos: 127,580 millones, +25% anual, pero por debajo de los 127,930 esperados.
- Google Services: 96,300 millones, +11%, por debajo de lo esperado.
- Publicidad: 82,000 millones, +11%, frente a 83,570 esperados.
- Búsqueda: 63,350 millones, +12%, frente a 64,850 esperados.
- YouTube: 11,210 millones, +9.2%, frente a 11,430 esperados.
- Google Cloud: 30,710 millones, frente a 15,160 hace un año y 29,100 esperados, con un margen de 36.2% frente a 23.7% hace un año.
El margen operativo fue de 32%, por debajo del 33.7% esperado. Las pérdidas operativas de otras apuestas subieron 71%, y una pérdida neta de 8,660 millones en valores de renta variable anuló la mejora operativa. Apareció además una nueva partida de 298 millones en dividendos preferentes.
El capex subió 114% hasta 51,400 millones, por debajo de los 55,800 esperados, pero el flujo de caja operativo cayó 13% hasta 42,300 millones, muy lejos de los 53,900 previstos. El flujo de caja libre fue negativo por segundo trimestre consecutivo: -9,100 millones, frente a -3,500 esperados. En 12 meses se desplomó 73%, de 73,600 a 19,700 millones.
La pregunta que se hacen los inversores: ¿está la IA canibalizando la búsqueda y la publicidad, el corazón del negocio de Google? La acción cae alrededor de 10% tras el cierre.
Oracle calma al crédito
Antes de los resultados, el alivio vino de Oracle. En su Investor Day limitó su financiación adicional a 20,000 millones de dólares hasta el ejercicio 2030, sin contar refinanciaciones: 10,000 millones en deuda y 10,000 millones en capital. Prevé flujo de caja libre positivo en la segunda mitad del ejercicio 2028, al menos 30,000 millones en 2029, autofinanciarse desde entonces e ingresos superiores a 225,000 millones en 2030. La acción subió 10% y los CDS de los hiperescaladores y del grado de inversión se redujeron ampliamente.
La cesta de IA del S&P 500 acumula 7.33% en tres días. El índice coreano subió 6% tras SK Hynix, aunque sigue bajo su media de 200 sesiones.
Posicionamiento y niveles
El S&P 500 se mantuvo por encima de 7,700, aunque sin superar los 7,750, y el Nasdaq 100 choca con su media de 50 sesiones. Los inversores discrecionales redujeron mucho su exposición a la tecnología, pero los fondos sistemáticos siguen muy posicionados: una caída de 2% podría generar ventas de hasta 76,000 millones. Perder 7,700 con fuerza llevaría probablemente a 7,600, y por debajo la presión vendedora podría intensificarse.
El dólar cayó, pero el oro apenas lo aprovechó y enfrenta resistencia en 4,080-4,100 dólares. Bitcoin no logra recuperar su media de 50 sesiones.
Conclusión
La Fed cumplió el guion y Microsoft superó el listón, pero Alphabet abrió un nuevo frente de preocupación: que la inteligencia artificial esté mordiendo el negocio que la financia. Ya no se trata solo del crédito, sino del crecimiento. Mañana llega una jornada intensa: decisión del Banco Central Europeo, PCE subyacente, primera lectura del PIB del tercer trimestre y resultados de Amazon, Intel y SanDisk. Amazon, con un beneficio esperado de 1.96 dólares por acción, deberá demostrar fortaleza en AWS y en su flujo de caja libre.
