Rebote de la IA tras el cierre: el factor clave que decidirá si es sostenible
Wall Street cerró el martes 3 de noviembre, día de elecciones de medio término, con un tono mixto. La fortaleza de los valores ligados a la inteligencia artificial impulsó al Nasdaq 100 un 0.6%, mientras el S&P 500 avanzó más de 0.3% y el Dow Jones y el S&P 500 de igual ponderación mostraron debilidad. Es un rebote claro tras semanas de caídas, pero los analistas coinciden en que para que sea sostenido hace falta un ingrediente concreto: que la volatilidad y el estrés en el crédito se relajen. A continuación, el repaso completo.
Geopolítica: un petróleo marcado por los titulares
El petróleo vivió una sesión de vaivenes. Primero cayó con fuerza ante informes de que Washington habría aprobado un borrador de memorando de entendimiento presentado a Irán por mediadores qataríes, con discusiones sobre un anuncio simultáneo de ambas partes. Después, los titulares se giraron: Irán rechazó la propuesta preliminar e insistió en que deben cumplirse siete condiciones antes de reabrir el estrecho de Ormuz. Los futuros cerraron prácticamente sin cambios, apoyados en su media de 50 sesiones. Además, los precios del diésel se recuperaron después de que el gobernador de Nueva Jersey advirtiera a los operadores de puertos que no aceptaran envíos de diésel ruso autorizados por la administración, con inventarios críticamente bajos y capacidad de refino limitada.
Elecciones: qué esperan los bancos
Polymarket da un 73% de probabilidad a que los demócratas controlen tanto la Cámara como el Senado. Wall Street da por perdida la Cámara para los republicanos, pero el Senado sigue en disputa. Según Goldman Sachs, la verdadera sorpresa podría estar ahí: los demócratas necesitan arrebatar cuatro escaños a un Senado que los republicanos controlan 53 a 47, y desde 2002 los candidatos republicanos al Senado en estados favorables han superado las encuestas finales en unos tres puntos de media. Ohio, Texas, Maine e Iowa serán decisivos, especialmente Texas.
JP Morgan estima la reacción del S&P 500 así: victoria demócrata en ambas cámaras, entre -0.25% y +0.5%; congreso dividido, entre +0.5% y +1%; y victoria republicana total, entre +1% y +1.25%. Bank of America es más pesimista y considera que una victoria demócrata completa podría desencadenar una corrección superior al 10%, con el argumento de que en 20 de los 36 estados con elecciones a gobernador hay propuestas para frenar o restringir nuevos centros de datos por el alza de la electricidad. Históricamente, en 13 años de elecciones de medio término desde 1974, el S&P 500 rindió en promedio 0% entre principios de agosto y las elecciones, y un 6% en los tres meses posteriores.
Datos económicos: JOLTS sólido y más presión sobre tipos
Las ofertas de empleo JOLTS aumentaron en 333,000 hasta 7.5 millones en septiembre, muy por encima de los 7.1 millones previstos. Subieron los servicios profesionales, las administraciones públicas, la manufactura (+54,000), la construcción y el comercio mayorista. Las renuncias voluntarias subieron a 3.4 millones y los despidos apenas variaron. El índice de sorpresa económica de Citi está en su nivel más alto del año, y la probabilidad de una subida de tipos en diciembre se sitúa en 79%.
Bonos: la mirada puesta en el anuncio de refinanciación
El rendimiento del bono estadounidense a 10 años saltó hasta rozar el 5%. Mañana el secretario del Tesoro presenta el anuncio trimestral de refinanciación, y los operadores están divididos sobre si reducirá el tamaño de las subastas a largo plazo. El índice MOVE de volatilidad de bonos sigue cerca de 100, un nivel todavía tensionado. Además, Meta anunció otra posible emisión de deuda de 15,000 millones de dólares.
China: mercado bajista y medidas de emergencia
El CSI 300 acumula una caída del 20%. Según el Financial Times, el regulador ordenó a los bancos de inversión suspender temporalmente las salidas a bolsa, y las autoridades anunciaron una inyección de 15,000 millones de dólares mediante un mecanismo de permutas de activos. La debilidad china es relevante también para el oro, que sigue por debajo de los 4,000 dólares.
Apple y AMD
Apple cayó cerca de 2%, por debajo de su media de 50 sesiones, pese a unos resultados sólidos: iPhone +17%, flujo de caja libre de 136,000 millones de dólares (+38%), recompras reducidas de 90,700 a 86,400 millones y gasto en I+D +32%. Wall Street espera ingresos superiores a 152,000 millones para el próximo trimestre, con la incógnita del iPhone plegable. AMD, por su parte, saltó cerca de 6% tras presentar resultados.
Situación de mercado: la divergencia que preocupa
El Nasdaq 100 rebotó apoyándose en su media de 200 sesiones, tras su mayor caída acumulada de tres sesiones desde abril de 2025. El KOSPI coreano sufrió el llamado cruce de la muerte, algo que no ocurría desde octubre de 2024, cuando el índice cayó un 12% en dos meses. Lo más llamativo: los CDS de las grandes hiperescaladoras cayeron, pero los de las compañías de centros de datos siguieron al alza mientras sus acciones saltaban. Esa divergencia es una señal de peligro. Según Bank of America, los bonos tecnológicos estadounidenses caen 9% en el año, la emisión de deuda de hiperescaladores llega a 182,000 millones (frente a 17,000 millones en 2024) y los bonos de las Siete Magníficas rinden entre 6% y 8%. El mismo banco advierte de valoraciones extremas en sectores supuestamente refugio, como salud y consumo básico.
Niveles técnicos y flujos sistemáticos
Los fondos sistemáticos podrían vender cerca de 40,280 millones a nivel global y casi 20,000 millones en EE.UU. si el mercado cae, frente a compras de 5,300 millones en Estados Unidos en un escenario alcista. Los niveles clave son 7,713 (recuperarlo reduciría la presión vendedora), 7,544 (recuperado hoy) y 7,000 a largo plazo. Perder los 7,500 sería muy negativo por la concentración de posiciones cortas en puts.
Conclusión
El rebote de hoy es real, pero frágil. Para que se sostenga, la caída de los CDS y de la volatilidad debe acompañar a las acciones. Si las elecciones pasan sin sorpresas, la volatilidad podría ceder. Mañana llegan el PMI de servicios europeo, la inflación de la eurozona, el empleo ADP, el ISM de servicios y el anuncio del Tesoro.
