Morningstar pone en duda la valoración de SpaceX

Mientras el mercado celebra la posible salida a bolsa de SpaceX con una valoración cercana a los 135 dólares por acción, Morningstar adopta una postura mucho más cautelosa. La firma de análisis estima que el valor razonable de la compañía es de apenas 63 dólares por acción, lo que implicaría una sobrevaloración cercana al 53%.

Pero, ¿qué explica esta diferencia tan marcada entre el precio esperado y la valoración de Morningstar?

1. El escenario perfecto tiene pocas probabilidades de ocurrir

Morningstar construye su valoración utilizando distintos escenarios de negocio. En el más optimista, SpaceX logra convertir a Starship en un sistema totalmente reutilizable y desarrolla con éxito una infraestructura de inteligencia artificial orbital de gran escala.

En ese caso, la acción podría alcanzar un valor de 154 dólares. Sin embargo, los analistas asignan a este escenario apenas una probabilidad del 7%.

2. Persisten importantes desafíos técnicos

Incluso la valoración base de 63 dólares otorga a SpaceX el beneficio de la duda. El modelo asume que la empresa será capaz de realizar múltiples lanzamientos semanales con Starship y de comercializar centros de datos espaciales.

No obstante, estos desafíos de ingeniería aún no han sido resueltos y, según el análisis, es poco probable que se materialicen antes de 2028.

3. Los inversionistas están pagando por expectativas muy lejanas

De acuerdo con Morningstar, el precio de 135 dólares incorpora una prima especulativa de aproximadamente 72 dólares por acción.

En otras palabras, los inversionistas estarían pagando hoy por proyectos cuyo éxito es altamente incierto, como la colonización de Marte, la fabricación en la Luna o nuevas aplicaciones espaciales aún sin un modelo de negocio comprobado.

4. El escenario más probable es mucho más moderado

El escenario central de Morningstar, al que asigna una probabilidad del 50%, contempla un modelo donde los centros de datos orbitales sí llegan a operar, pero bajo importantes limitaciones de capacidad.

En este contexto, el aporte económico de la inteligencia artificial sería significativamente menor al planteado en los escenarios más optimistas.

5. Una inversión con «incertidumbre muy alta»

Morningstar clasifica a SpaceX con un rating de «Very High Uncertainty» debido a la enorme dispersión entre los distintos resultados posibles para la compañía.

Por ello, la firma considera que solo existiría una oportunidad atractiva de compra si la acción cotizara con un amplio margen de seguridad respecto a su estimación de valor justo.

Conclusión

Para Morningstar, la valoración implícita de 135 dólares por acción parece reflejar más el entusiasmo del mercado por la inteligencia artificial, el potencial de Starship y la figura de Elon Musk que la realidad financiera y técnica actual de SpaceX.

La gran pregunta para los inversionistas es si la compañía logrará convertir sus ambiciosos proyectos en flujos de caja sostenibles o si el mercado está adelantando demasiados años de éxito futuro en el precio actual.

¿Está SpaceX construyendo la empresa más revolucionaria del siglo XXI o estamos ante otro episodio de exuberancia del mercado? El tiempo tendrá la última palabra.