Rebote tecnológico impulsado por resultados mientras la rotación sigue presente
En la preapertura, el Nasdaq intentaba de nuevo el rebote con un avance del 0,54 %, mientras el Russell 2000 cede un 0,13 %. Tras varios días de fuerte rotación hacia todo lo que no era inteligencia artificial, los vientos vuelven a soplar a favor de la tecnología gracias a los resultados corporativos de la noche. SpaceX presentó cifras espectaculares y sube un 8 %, aunque su flujo de caja libre quedó por debajo de lo esperado. Super Micro, considerada una especie de primo lejano de Nvidia, se dispara un 14 % tras elevar de forma notable sus previsiones de ventas. Netflix, en cambio, cae un 5 % tras fallar en varias áreas y mostrar también un flujo de caja libre más débil de lo anticipado.
Mejora notable de la amplitud del mercado
En los últimos días se ha producido un saneamiento interno muy saludable. El índice general apenas se ha movido, pero por dentro ha ocurrido un trasvase de capital desde las posiciones más exageradas en inteligencia artificial hacia sectores y valores que se habían quedado claramente rezagados. El porcentaje de valores por encima de la media de 20 sesiones ha pasado de menos del 20 % a principios de octubre hasta el 71 %. Los que cotizan por encima de la media de 50 sesiones se aproximan al 60 % y los que superan la media de 200 han subido hasta el 55 %. Esta mejora de amplitud es uno de los datos más constructivos de las últimas semanas.
Corea y el impulso de los semiconductores
La bolsa coreana sube un 2,8 % y SK Hynix avanza un 6 %. Las exportaciones de Corea del Sur en los primeros 20 días de octubre se dispararon un 105,4 % interanual, impulsadas por el envío de dispositivos de memoria. Este dato, junto con el rebote de Super Micro y el buen tono de los semiconductores esta mañana (semiconductores +2 %, memorias +3 %), está dando soporte al Nasdaq en la apertura europea.
Las cifras de Anthropic obligan a reflexionar
Un reportaje del Wall Street Journal recoge que Anthropic registró en el primer semestre unos ingresos de 16.300 millones de dólares frente a unas pérdidas de 81.000 millones. Los compromisos contractuales superan los 600.000 millones y, según algunos cálculos, se aproximan a los 750.000 millones. Aunque se espera un fuerte crecimiento de los ingresos, la magnitud de las pérdidas y de los compromisos obliga a plantearse la sostenibilidad del entramado circular que sostienen Anthropic y OpenAI dentro de la economía de la inteligencia artificial.
El cierre de ayer según la mesa de Goldman
Ayer el Nasdaq cedió un 0,13 %, el Russell 2000 subió un 1,65 % y el Dow Jones avanzó un 1,02 %. En el NYSE hubo 1.856 valores al alza frente a solo 848 a la baja. El volumen fue flojo: 15.828 millones de acciones frente a una media anual de 18.545 millones. Por segundo día consecutivo la subasta de cierre registró desequilibrios vendedores, aunque en esta ocasión de solo 800 millones de dólares. La mesa de Goldman calificó la actividad con un 4 sobre 10 y señaló que el rebote se sustentó en recompras forzosas de cortos y en flujos de ETF, sin entrada real de compradores en tecnología y semiconductores. John Barley, de la misma firma, describió la foto de flujos como poco convincente.
Análisis de McEligot: cierre de cortos, dispersión inversa y posicionamiento
El paper de McEligot sitúa el origen del movimiento en los bonos. Había muchos fondos apostando a que los precios de la deuda seguirían cayendo. Tras los datos de inflación más calientes de lo esperado, la toma de beneficios se convirtió en una estampida de cierre de cortos. Los CTA, que venían de un año muy positivo en bonos, estaban posicionados al revés y desde el 1 de octubre acumulan pérdidas importantes, lo que amplificó el movimiento.
El fenómeno actual es de dispersión inversa: los grandes ganadores de la inteligencia artificial caen mientras defensivas, cíclicas y pequeñas capitalizaciones superan con claridad. Las dudas sobre la trayectoria de Anthropic, la sostenibilidad de CoreWeave y el resto de neocloud, el coste de financiación y el crédito explican gran parte de este cambio de liderazgo. La fallida salida a bolsa de ayer en Corea, con pérdidas superiores al 30 %, sigue presente en la memoria del mercado.
McEligot no descarta que la administración estadounidense intente forzar un acuerdo con Irán antes de las elecciones de mitad de mandato. Un escenario de ese tipo reduciría el precio de la energía, aliviaría los temores inflacionarios, impulsaría los bonos y favorecería a las acciones rezagadas que pocos tienen en cartera. Los hedge funds mantienen una exposición neta a bolsa muy baja, lo que les deja margen para volver a comprar. No se observa un cambio de ciclo económico, sino una liquidación de apuestas saturadas. Además, mientras reducen exposición en acciones, los operadores están comprando calls en niveles récord de los últimos cinco años, tanto en valores individuales como en ETF, y mantienen los puts en niveles muy bajos. Parecen estar sustituyendo acciones por opciones para no perderse un posible rally de final de año.
Petróleo, inflación y agenda de resultados
El petróleo sube un 1,32-1,34 % hasta los 99,13 dólares tras un dato de inventarios del API muy débil: las reservas bajaron 4,93 millones de barriles frente a una expectativa de solo 1,3 millones. Además, un superpetrolero de dos millones de barriles volvió a chocar contra una mina iraní en el estrecho de Ormuz. En Reino Unido la inflación se situó en el 3,5 % frente al 3,1 % anterior. El bono estadounidense a 10 años se mueve en torno al 5,12 %.
Esta noche presentan resultados Meta (especialmente vigilado su flujo de caja libre y su gasto de capital), Tesla, IBM y Texas Instruments. Circulan también comentarios sobre una posible fusión entre Tesla y SpaceX, así como presiones para acelerar un acuerdo de paz entre Rusia y Ucrania.
Niveles técnicos y objetivos
El S&P 500 permanece en un rango lateral. Las resistencias de 7.800-7.900 se mantienen muy difíciles de superar y la zona de 8.000 está ganando fuerza. Por debajo, el soporte entre 7.600 y 7.650 (que incluye la media de 100 sesiones) sigue siendo enorme. Perder esa zona cambiaría el panorama de forma radical. Goldman Sachs ha elevado su objetivo para el oro a finales de 2027 hasta los 5.400 dólares, pasando a una visión claramente alcista.
Conclusión
La rotación de los últimos días ha mejorado de forma notable la amplitud del mercado y ha permitido que sectores rezagados recuperen terreno. Hoy los resultados de SpaceX y Super Micro, junto con el dato de exportaciones coreanas y el rebote de los semiconductores, están devolviendo temporalmente el protagonismo a la tecnología. Sin embargo, las cifras de Anthropic, la tensión residual en el crédito de las neocloud y la ausencia de compradores reales en tecnología hasta esta mañana invitan a mantener la cautela. El posicionamiento de los hedge funds es bajo, los sistemáticos siguen generando desequilibrios potenciales en los grandes índices y el petróleo se mantiene firmemente anclado cerca de los 100 dólares. Mientras el S&P 500 no abandone el rango 7.600-7.900 con un catalizador claro, el escenario sigue siendo de rotación y selectividad más que de euforia generalizada.
