De la deuda al capital: Anthropic, Meta y lo que dicen las estadísticas de las elecciones de medio término
Introducción
El mercado recibió con optimismo la salida a bolsa de Anthropic y la emisión de nuevas acciones de Meta, que en conjunto podría acercarse a los 90,000-95,000 millones de dólares. La lectura de muchos inversionistas es que la inteligencia artificial empieza a pasar de financiarse con deuda a financiarse con capital. Pero las noticias de la noche matizan ese entusiasmo. En este análisis del martes 27 de octubre repasamos ese debate, los datos del día y unas estadísticas más completas sobre cómo reacciona el mercado a las elecciones de medio término en Estados Unidos, que se celebran la próxima semana.
¿La IA deja la deuda por el capital?
El conjunto de ambas operaciones hizo pensar al mercado que el sector de la IA reduce su dependencia de los préstamos bancarios y de la financiación circular entre empresas, para obtener el dinero directamente de los inversionistas. Menos presión para las compañías, aunque no necesariamente para quien compra esas acciones, que ahora asume el riesgo.
Sin embargo, conviene no ser tan optimistas. Durante la noche se conoció que Broadcom cerró una operación de cerca de 60,000 millones de dólares con Bank of America, Blackstone, Citi y Morgan Stanley. Crearon un vehículo especial, de esos que no aparecen en balance, que comprará aceleradores de Broadcom para alquilárselos a Anthropic.
La conclusión: la IA seguirá demandando enormes cantidades de deuda, además de más capital y más de todo. Y en el centro de este entramado hay una pieza que no puede fallar: a Anthropic y OpenAI les tiene que ir bien. Son el eje de casi todas las operaciones del sector. Si tropiezan, todo podría caer como un castillo de naipes.
Los operadores destacan que la decisión de Anthropic de salir a bolsa es una señal de confianza: hacerlo exige cifras auditadas y presentables. OpenAI todavía no ha dado ese paso, ya sea por sus números o por estrategia.
Los minoristas no están tan pesimistas
Se dice mucho que los inversionistas minoristas están pesimistas o fuera del mercado, pero los datos no lo confirman. Según un gráfico de The Kobeissi Letter, los minoristas representan el 61% del volumen total de opciones. Están volviendo con fuerza a su vehículo favorito, lo que exige un grado considerable de sofisticación.
La IA, más inflacionaria de lo esperado
Goldman Sachs sorprendió al afirmar que la inteligencia artificial hará que el PCE subyacente de Estados Unidos suba 0.5 puntos más de lo previsto, aunque sería un efecto temporal. La fuerte demanda de la IA está encareciendo computadoras, teléfonos, servidores, autos y todo lo que utiliza esta tecnología. Lejos de ser deflacionaria, como se prometía al inicio, hoy la IA es claramente inflacionaria.
Petróleo, bonos y otros datos del día
- Petróleo: plano en 101.82 dólares. Tras la reunión de Pakistán, Qatar, Arabia Saudita y Turquía, se habla de un compromiso según el cual Irán abriría el estrecho de Ormuz en 4 o 5 días a cambio de que Estados Unidos levante el bloqueo. Ya ha habido decenas de anuncios similares, y el mercado no se fía.
- Bono a 10 años: estable en 4.98%. No habría grandes movimientos salvo que perforara el 4.85%, nivel en el que los CTA cerrarían sus numerosos cortos o pasarían a largos.
- Francia: el bono rebota con fuerza y el diferencial con el alemán baja de 176 a 153 puntos básicos.
- Brasil: la bolsa cerró el lunes con una caída del 14%, recuperándose bastante desde los mínimos tras la victoria sorpresa de Lula.
- China: los beneficios industriales crecieron 14.4%, frente al 4% del dato anterior.
- Agenda de hoy: elecciones en Israel y el dato semanal de empleo de ADP, cada vez más relevante ante la desconfianza en el dato general de empleo. Según Goldman, las opciones descuentan un movimiento de apenas 0.5% en el S&P 500 en cualquier dirección.
Elecciones de medio término: más allá de la estadística de siempre
A 12 meses, siempre al alza
Desde 1946 ha habido 20 elecciones de medio término y en las 20 el mercado subió un año después, sin importar si el presidente era republicano o demócrata. El peor caso fue 1986, con +2%, y el mejor 1954, con +33%. Si el 3 de noviembre de 2027 el mercado cotizara por debajo del 3 de noviembre de 2026, sería la primera vez en la historia.
Al mercado le da igual quién controle el Congreso
A 12 meses, desde 1954:
- Republicanos en ambas cámaras: +14.9%
- Senado republicano y Cámara demócrata: +15.5%
- Demócratas en ambas cámaras: +14.8%
Solo 0.7 puntos separan el mejor del peor escenario. Las previsiones de grandes desplomes o grandes subidas según quién gane no tienen respaldo estadístico a un año.
A corto plazo, sí hay diferencias
Según datos de Franklin Templeton, el panorama cambia a tres y seis meses:
- Demócratas en ambas cámaras: +10.3% a tres meses y +17.9% a seis meses.
- Cámara demócrata y Senado republicano: +1.1% a tres meses y +11.3% a seis meses.
- Republicanos en ambas cámaras: -8.4% a tres meses y +0.5% a seis meses.
Esto contradice la idea de que una victoria republicana completa provocaría una gran subida, aunque ese escenario solo se dio una vez, en 2002, y las encuestas lo ven poco probable. El escenario dividido cuenta con solo dos casos. El más probable según los sondeos, demócratas en ambas cámaras, es el que más historial tiene y no muestra ninguna tragedia. Con tan pocos casos, estas cifras deben manejarse con precaución.
Bitcoin se ubica por debajo de su media de 50 días, que ahora actúa como resistencia en 82,000 dólares. El soporte clave está en 75,900 (media de 100) y, más abajo, en 73,000 (media de 200).
Niveles del S&P 500
El S&P 500 sigue en lateral, con una noticia positiva: resistió en la media de 100 sesiones, en 7,600. Desde el punto de vista cuantitativo, la gran zona de resistencias está entre 7,850 y 7,900, y los 8,000 puntos ganan peso como barrera psicológica. Por debajo, la defensa se concentra entre 7,500 y 7,600. El mercado está atrapado en esa franja.
Conclusión
El optimismo por el paso de la deuda al capital tiene matices: la operación de Broadcom demuestra que la IA seguirá necesitando financiación de todo tipo, y todo el sistema depende de que Anthropic y OpenAI cumplan. Mientras tanto, la IA se perfila como un factor inflacionario a corto plazo y el petróleo sigue a la espera de un acuerdo real. Las elecciones de medio término llegan con una estadística alentadora a 12 meses, pero con diferencias relevantes a corto plazo según cómo quede el Congreso. Con el S&P 500 atrapado entre 7,600 y 7,900, la Fed y los resultados de las grandes tecnológicas dirán hacia dónde se rompe el rango.
