Mercados Estirados: Reflexiones sobre Burbuja, Momentum y Rotaciones

Preapertura.

Introducción

En los mercados actuales, el debate sobre si estamos en una burbuja o si las valoraciones excesivas son motivo suficiente para salir del mercado está más vivo que nunca. Recientemente, nuevos análisis y papers están cambiando algunas creencias asentadas, especialmente sobre el comportamiento de los activos cuando los precios parecen excesivamente elevados.

¿Está Caro Todo? El Concepto de Momentum Contra Acciones Defensivas

Diversos activos, desde semiconductores y grandes tecnológicas hasta el oro y las materias primas, han registrado precios muy por encima de sus medias históricas. Sin embargo, según análisis recientes, que comparan el momentum (las acciones en fuerte tendencia alcista) frente a las defensivas, estar “caro” o “estirado” no garantiza ni la inminencia de una caída ni una corrección rápida.

En estudios revisados, se observa que los golpes (caídas bruscas) al estar estirado son mayores, llegando a drag downs promedio de entre -17% y -26%. Pero también se evidencia que, incluso en situaciones de sobrecompra, el promedio de rentabilidad futura sigue siendo similar, salvo en casos extremos de estiramiento, donde la rentabilidad tiende a ser ligeramente negativa.

SP500: ¿Importa que esté Caro?

Al focalizarse específicamente en el SP500, el análisis muestra una conclusión relevante: el índice puede seguir subiendo a pesar de estar muy sobre su tendencia de 3 años. Es decir, siempre puede haber batacazos igual de intensos incluso si el índice no está exageradamente caro, y las probabilidades de subida se mantienen, tal como demuestra el histórico.

Un punto clave es que por “caro” que esté el SP500, los riesgos de caídas extremas no son mucho mayores a los de momentos que no lo estaban tanto. Por lo tanto, los movimientos de reversión a la media parecen perder relevancia en esta etapa de mercado.

Test de Burbuja en Diferentes Activos

Se han aplicado pruebas de burbujas (test de Sornet) a varios activos. La plata se encuentra en burbuja clara, el oro y semiconductores en burbuja “relajada”, y los semiconductores respecto al SP500 muestran burbuja total. Curiosamente, el SP500 en sí solo aparece en burbuja parcial. Además, el famoso grupo de las “siete magníficas” empresas tecnológicas no han entrado aún en zona de burbuja.

Actualidad del Mercado y Riesgos Geopolíticos

Más allá del análisis estructural, la actualidad está marcada por tensiones en Oriente Medio, movimientos bruscos en el petróleo (+2.7%) y volatilidad en las bolsas europeas y estadounidenses. Algunos activos como el oro caen, mientras que el SP500 mantiene un soporte clave en los 7,400 puntos y enfrenta resistencia entre los 7,550 y 7,600. Los inversores están atentos al dato del PCE, la medida favorita de inflación de la Fed.

Reflexión Final

Los mercados pueden seguir su camino alcista aun estando “caros”. Sin embargo, el verdadero riesgo aparece cuando el estiramiento es extremo. Las rotaciones sectoriales y la vigilancia de los riesgos geopolíticos y macroeconómicos son claves para sortear la volatilidad. La inteligencia artificial y la competencia global, especialmente desde China, también están redefiniendo las reglas del juego. La conclusión es clara: no basta con mirar precios elevados para predecir correcciones. La gestión del riesgo y la información actualizada siguen siendo los mejores aliados del inversor.