La mayor liquidación desde el COVID: el Nasdaq 100 se desploma 6.4% y borra 2.3 billones
El jueves 5 de noviembre quedará marcado como una de las peores sesiones de la historia de Wall Street. El detonante fue la victoria demócrata en las elecciones de medio término y su implicación para los centros de datos, pero la caída se aceleró por el posicionamiento, las ventas sistemáticas y las llamadas a margen. A continuación, el repaso completo y qué debería ocurrir para ver un rebote sostenido.
Una sesión histórica
Hay que remontarse al 16 de marzo de 2020 para encontrar una liquidación mayor en una sola sesión. El Nasdaq 100 cayó 6.4%, su mayor descenso desde 2020, y perdió más de 2 billones de dólares de capitalización, además de su media de 200 sesiones; acumula una caída superior al 15% desde sus máximos de principios de octubre. El ETF de semiconductores se hundió 12%, el segundo peor día de su historia tras el COVID, con un volumen récord de 25,000 millones. El ETF QQQ negoció un volumen récord de 80,000 millones de dólares.
En el conjunto del mercado estadounidense se estima una pérdida de 2.8 billones de dólares, la mayor de la historia. El S&P 500 cerró en 7,353 puntos, en mínimos del día y de la zona lateral del verano; el sector tecnológico cayó cerca de 7%. El S&P 500 de igual ponderación cedió 2.89%, tras arrancar la sesión en máximos históricos. Excluyendo IA, el S&P 500 acumula +0.49% en dos sesiones, mientras la cesta de IA cae cerca de 12%; las neonubes lideran las pérdidas con -20%.
Elecciones y centros de datos
Los estados con victoria demócrata y regulación más estricta concentran cerca del 45% de la capacidad prevista de centros de datos, con Texas en torno al 27%. Tras el cierre surgió una noticia clave: la gobernadora electa de Texas habría declarado que los centros ya autorizados podrán terminar su construcción (prácticamente todo 2027 y parte de 2028), y que los nuevos pagarán impuestos, no encarecerán la electricidad ni afectarán al agua, y se construirán con mano de obra sindicalizada. El propio analista advierte de que no está confirmada del todo. Si los gobernadores demócratas se muestran más flexibles, sería el catalizador de una recuperación fuerte.
Petróleo, tipos y datos económicos
El crudo rebotó de forma técnica tras la caída del miércoles, al chocar con su media de 200 sesiones, apoyado por un ataque ucraniano a la refinería rusa de Riazán (340,000 barriles diarios). Trump afirmó que hay que decidir entre atacar al máximo o retirarse de Irán. La probabilidad de una subida de tipos en diciembre bajó del 80% al 65%. El Reino Unido subió tipos.
En EE.UU., las peticiones iniciales de subsidio cayeron a 189,000, un mínimo de 57 años igualado con el de julio, y las continuas subieron a 1.718 millones. Los despidos anunciados en octubre fueron 43,994, un 71% menos que en octubre de 2025 y el menor total de ese mes desde 2023. Mañana llegan nóminas no agrícolas y desempleo, con previsión del 4.2%.
Tres factores de la caída
El primero, el riesgo político para la narrativa de IA. El segundo, el cuestionamiento previo de la rentabilidad de las inversiones, con gasto de capital superior a lo esperado. El tercero, el colapso de la estrategia defensiva: según Nomura (Charlie McElligott), la combinación larga en semiconductores y energía acumulaba un 66% en el año, y ambas posiciones sufren: energía cae más de 10% en la semana y semiconductores entre 12% y 13%.
Aceleradores: ventas forzadas
Los fondos de cobertura liquidan ganadoras del año para preservar capital. Los fondos de control de volatilidad acumulan unos 61,000 millones en ventas potenciales. Los ETFs apalancados podrían vender unos 47,000 millones por rebalanceo al cierre, el segundo mayor volumen de la serie según Nomura, con 86% concentrado en tecnología e IA. La gamma negativa equivale a unos 7,000 millones por cada 1% de movimiento. Perder los 7,500 en el S&P activó ventas de futuros de los intermediarios.
¿Rebote? Volatilidad y crédito
Nomura advertía de que el tamaño de las ventas podría impedir el habitual rebote de la última hora, y así fue: no hubo compradores. Para un rebote sostenido, debe caer la volatilidad (la implícita rozó 30) y aliviarse el crédito: los CDS de centros de datos superaron los 500 puntos básicos y los de CoreWeave, los 100, máximos históricos. Nomura señala además que la dispersión récord entre acciones e índice ha precedido retornos débiles en seis ocasiones. Los minoristas se encaminan a su mayor jornada de venta desde el COVID, señal de capitulación incipiente, aunque se prevén más ventas el viernes. La apertura del lunes podría marcar el mínimo, como en agosto de 2024 y abril de 2025.
Conclusión
El mercado vive un episodio de ventas forzadas con la IA como epicentro. Hay primeros signos de capitulación, pero las presiones sistemáticas continuarán. La clave: volatilidad a la baja, alivio crediticio y una señal de flexibilidad de los gobernadores demócratas.
