El IPC dispara las probabilidades de subida de tipos y hunde las bolsas
El dato de inflación de septiembre ha cambiado por completo el panorama de la política monetaria. Antes de la publicación, las posibilidades de una subida de tipos en octubre apenas alcanzaban el 23%. Tras conocerse las cifras, esas probabilidades se han disparado hasta el 50%. Es un cambio radical: de una posibilidad remota a cara o cruz. En diciembre el movimiento ha sido igual de contundente: se ha pasado de algo más del 80% a casi el 96%. En los mercados de apuestas las cifras son aún más elevadas, con un 55% de probabilidad de un alza de 25 puntos básicos este mismo mes.
El mercado había construido un escenario excesivamente optimista en torno a una moderación clara de la inflación subyacente. Ese exceso de confianza se ha pagado con caídas generalizadas en la renta variable, un repunte de los rendimientos de los bonos y un fortalecimiento del dólar.
Detalle del dato: más caliente de lo esperado
El IPC subyacente avanzó un 0,3% mensual frente al 0,2% esperado, lo que elevó la tasa interanual al 2,6% desde el 2,5% previsto. Es cierto que el redondeo ha jugado en contra: sin redondear, el dato pasó del 2,446% al 2,564%. Solo seis centésimas separaron un resultado que podría haberse quedado en la décima inferior. Aun así, el mercado ha interpretado el número como una señal de que la desinflación no avanza al ritmo deseado.
El IPC general subió el 0,6% esperado, pero la interanual se situó en el 3,7% frente al 3,6% anticipado. Sin redondear alcanza el 3,738%, a las puertas de un posible 3,8%. La inflación se mantiene cerca del doble del objetivo del 2% de la Reserva Federal y lleva 67 meses consecutivos por encima de esa meta. El supercore —una medida más restrictiva de la inflación subyacente— se situó en el 3,13% desde el 3,02% anterior. La tasa anualizada a tres meses, muy vigilada por la Fed, pasó del 2% al 3,4%.
Reacción inmediata de los mercados
El S&P 500 cede un 0,72% hasta los 7.799 puntos. El Nasdaq 100 cae un 1,03% hasta 30.473 y el Russell 2000, el más sensible a la economía doméstica, se deja un 1,5%. El dólar se fortalece con fuerza: el euro se desploma un 0,69% hasta 1,1153. En el gráfico semanal, la divisa europea está rompiendo por debajo de la banda inferior de Bollinger, lo que abre un objetivo teórico de medio plazo hacia 1,06, lejos de la media de 200 semanas situada en 1,15.
El bono a dos años, el más sensible a las expectativas de tipos, ha sido el más castigado. Partía del 4,77% y llegó a acercarse al 5%. Tras la corrección posterior se mantiene cerca del 4,80%, con una subida de más de ocho puntos básicos respecto a los niveles previos al dato. El bono a diez años ha vuelto a la zona conflictiva y cotiza en torno al 5,27% después de haber tocado el 5,17-5,18%.
Resultados bancarios y pérdidas latentes
La segunda ronda de resultados de la gran banca estadounidense tampoco ha ayudado. Bank of America ha publicado cifras claramente peores de lo esperado en casi todas las líneas de negocio y su cotización cae con fuerza. La entidad ha revelado pérdidas latentes de 104.000 millones de dólares en su cartera de bonos, atribuidas a la subida de los rendimientos. Aunque la dirección insiste en que mantendrá los títulos hasta vencimiento y que, por tanto, esas pérdidas no se materializarán, el mercado no ha recibido bien la cifra. Los plazos medios de estas carteras son largos y el coste de oportunidad es evidente.
Este episodio refuerza la idea de que la deuda —tanto la pública como la privada asociada a proyectos de inteligencia artificial— sigue siendo uno de los principales focos de vulnerabilidad. Los bonos de compañías altamente apalancadas que financian centros de datos continúan siendo un segmento especialmente frágil.
Geopolítica y otros focos de tensión
El petróleo sube alrededor del 0,7% hasta los 94,80 dólares. Irán ha dejado claro que su estrategia pasa por mantener los precios elevados al menos hasta el 3 de noviembre, fecha de las elecciones de medio mandato en Estados Unidos. Un buque portacontenedores con bandera de Singapur se ha hundido tras el impacto de una mina en el Estrecho de Ormuz, lo que confirma que la zona sigue minada a pesar de los mensajes de control. El conflicto entre Arabia Saudí y los hutíes tampoco da señales de distensión.
En el terreno empresarial, Netflix ha anunciado el despido de casi el 6% de su plantilla. Dell se desploma un 7,7% tras una rebaja de recomendación de Barclays. El sector de memoria continúa su deterioro y cae un 1,96%.
Situación técnica tras el dato
Después de siete sesiones intentando romper la parte alta del rango lateral, el futuro del S&P 500 no ha podido con la resistencia. El IPC ha generado ventas suficientes para alejarlo de esa zona. Ahora cotiza en la altura de la media de 50 sesiones (alrededor de 7.782) y el siguiente soporte de mayor envergadura se sitúa en 7.700, donde confluye la media de 100. En el gráfico de una hora el precio se encuentra prácticamente encima de la media de 200. Perder ese nivel sería un signo de debilidad adicional. Recuperar los 7.800 aportaría algo de tranquilidad, mientras que la resistencia intermedia se sitúa en 7.850.
Los Siete Magníficos cotizan en su mayoría en negativo: Tesla cede un 1,59%, Meta un 2,35% y Nvidia un 2,18%. Apple actúa una vez más como valor refugio y sube un 1,32%. El ETF equiponderado de los Siete Magníficos (MAGS) baja un 0,89%.
Conclusión
El IPC de septiembre ha roto la complacencia que se había instalado en el mercado. Las probabilidades de una subida de tipos en octubre se han duplicado y las de diciembre se acercan a la certeza. Los bonos, el dólar y las bolsas han reaccionado en consecuencia. Aunque parte del deterioro de la subyacente se debe a redondeos, el conjunto del dato —especialmente la tasa a tres meses y el supercore— no permite hablar de una desinflación consolidada. Con la inflación todavía cerca del doble del objetivo y 67 meses por encima de la meta, la Reserva Federal tiene poco margen para relajar el tono. El mercado de renta variable, que llevaba días intentando romper resistencias sin éxito, ha recibido un claro mensaje de que el camino al alza sigue siendo estrecho.
